豆粕挑战支撑位油脂延续调整走势囊萼花科

豆粕挑战支撑位，油脂延续调整走势

一、上周油脂油料现货走势回顾（截止3月14日）

大豆报价维持稳定：张家港进口二等大豆4180，较上周维持稳定；大连进口二等大豆4150，较上周维持稳定；大连国产三等大豆4400，较上周维持稳定。

豆粕港口现货价格大幅下跌：张家港豆粕3450，较上周下跌150元/吨。

菜粕报价维持稳定：湖北武汉2980元/吨，较上周维持稳定；

三大油报价：张家港四级豆油7050，较上周维持稳定；四级菜油7500，较上周上涨150元/吨；国产菜油9500，维持稳定；24°棕榈油6300，较上周上涨100元/吨。

二、影响因素分析

大豆船期连续被取消影响市场做多积极性。市场传言中国从美国和巴西进口的大豆船期都有被取消，引发了市场对中国需求的担忧，美豆顺势回落。从中国内部需求来看，由于油厂在豆粕胀库压力下以降价走货为主，豆粕现货价格一跌再跌，而进口豆价格在美豆前期上涨的背景下却出现上涨，导致油厂普遍处于亏损状态，因此对前期高位定下的船期取消也属于预期之中的事情，但这却引发了多头的担忧，总持仓也出现回落。加上南美大豆上市进程加快，美豆上方压力增大。

巴西大豆上市速度快于往年同期，2月出口大增。虽然前期炒作巴西干旱天气导致产量不及预期，但今年大豆收获及装运出口的节奏绝对令市场意外，中国需求强劲也极大的刺激了收割和装运进度。根据巴西农学家称，截至3月5日，巴西各大主产州的大豆收割速度总体超过五年均值。另外，2月份巴西大豆出口猛增至279万吨，而1月份仅为3.06万吨，较2013年2月同期出口量95.96万吨增加183.04万吨或190.74%。市场预计3月份巴西大豆出口量将超过300万吨。南美大豆大量上市将继续增加市场的供应压力。

下游畜牧养殖需求延续疲软，贸易商甩货加大油厂出货压力。目前生猪价格依然处于不断下跌的趋势之中，养殖业持续亏损导致补栏积极性不高，因此对豆粕的需求锐减，市场预计整个2月期间饲料消费降幅局部高达30%-40%之多。进入3月份之后，豆粕现货价格持续下跌，沿海油厂报价普遍跌破3500元/吨，一些地区贸易商价格则移库低价甩货，更增加了一些油厂的出货压力。由于终端市场对于豆粕走势的强烈看空，中下游豆粕库存整体偏低，不少处于空仓状态，随着天气转暖，水产养殖进入旺季，预计后期消费或逐渐好转，但短期豆粕价格继续承压。

利多出尽，外盘油脂陷入调整。继MPOB公布马棕油2月产量创出新低之后，市场并无新的炒作热点，加上3月上旬马棕出口环比小幅下降，中国需求减少，马棕陷入调整，但是否转势未为可知，后期是区间盘整还是休整后继续上行有待观察。国内方面，港口棕榈油库存一直处于上升的态势，目前比年初上升了20万吨之多，而目前仍处于油脂消费淡季，巨大的库存将对价格产生压力，外强内弱格局将延续。近期重点关注马来西亚天气情况，未来两到三周的天气对于马来西亚和印尼棕榈产区来说至关重要，如果没有降雨将可能显著影响今年棕榈油的产量前景。

三、本周展望及操作策略

外围油脂步入回调节奏，但是否转势仍需观察，马来西亚天气仍是后期关注的关键因素。国内油脂港口库存攀升，而且仍处于需求淡季，基本面情况弱于外盘，但油厂亏损挺价意愿较强。豆粕现货价格延续弱势下跌态势，加上下游需求低迷，国内油强粕弱的格局有望延续。

大豆：传言中国取消美国和巴西大豆船期，表明国内需求放缓，不断攀升的大豆港口库存也增加了市场的担忧；连豆在新年度实行直补政策下价格运行重心将下移。短期看，连豆1409仍然处于下跌趋势之中，空单参与。

豆粕：国内大豆压榨亏损严重，虽然豆粕现货价格下跌放缓，但下游需求低迷以及备货积极性低导致胀库的压力仍然存在。受此影响，豆粕期价下行压力大，近期叠加美豆回调，豆粕维持偏弱运行，1409关注60日均线的支撑力度。

油脂：外围油脂步入回调节奏，但是否转势仍需观察，后期马来西亚天气仍是关注的关键因素。国内油脂港口库存攀升，而且仍处于需求淡季，基本面情况弱于外盘，但油厂亏损挺价意愿较强，短期油脂以回调看待。

华安期货农产品高级分析师李莉

来源：华安期货

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